Giacomo Vaciago non ha dubbit: «Il giudizio sull’avvio del quantitative easing della Bce è tanto più positivo, quanto più si riuscirà a far ripartire il credito e gli investimenti nell’edilizia. Se invece l’operazione servirà solo a riportare l’euro in parità con il dollaro e a far lievitare le Borse, allora sarà meglio di niente ma non abbastanza». L’economista ha commentato all’Agi il piano da 60 miliardi al mese che la Bce ha predisposto per rafforzare la ripresa dell’Eurozona e far risalire l’inflazione. «Gli americani la chiamano espansione qualitativa, però in italiano, letteralmente dovremmo tradurla monetizzazione del debito». Che sintetizza così l’operazione della Bce: le banche centrali nazionali acquistano titoli e li tengono sui propri libri, con i relativi rischi. Danno liquidità, non la prestano come succede di solito. La Bce compra 60 miliardi di titoli e dà in cambio 60 miliardi di euro. Chi li riceve che cosa ne fa? «Questa è la domanda da farsi. Ecco, ci sono tre canali principali, tre alternative da tenere presenti. La prima è che i soldi siano impiegati fuori dall’area euro, comprando dollari ed altre valute. L’effetto è l’euro debole, cioè qualcosa che è già stata anticipata. L’euro è passato da 1,3 a 1,1 sul dollaro e va verso la parità. Ad avvantaggiarsi di questo canale sono le valute degli altri paesi e chi esporta». Il secondo canale è quello del debito. Con i soldi della Bce si possono comprare altri titoli di debito, o anche azioni. L’effetto è che salgono i prezzi di quei titoli, la Borsa si rafforza, chi ha in portafoglio quei titoli diventa più ricco, le banche si alleggeriscono e possono reinvestire. E il terzo canale è quello del credito bancario. «La liquidità della Bce, le banche la prendono e la girano alle imprese, cioè la immettono nell’economia. Questo è il canale più importante e anche quello che finora si è mosso meno e dunque va più stimolato, specie per quanto riguarda i crediti al settore edilizio».
